近日，国内几年夜项目机器上市公司的三季报纷纭出炉，中联重科之前三季度公司实现净利润69.59亿，同比增加16.75%的靓丽事迹雄踞榜首。因为下流基建行业延续低迷，其他行业首要企业“成就单”均不敷抱负，三一重工三季度净利润7.14亿元，同比降落58.76%；徐工、柳工三季度净利润别离为3.78亿元、0.21亿元，同比降幅较着。中联重科是行业中独一一家前三季度实现营收和净利润“双增加”企业。

按照中联重科三季度陈述显示，其前三季度停业收入和利润同比增加双双跨越15%，盈利能力延续加强、产物毛利率继续走强、公司运营质量也获得了有用晋升。继上半年以平衡产物布局实现逆势增加获“万能冠军”称号后，三季度中联重科再次凭仗“轻资产”、“高附加值产物”的发卖带动，成为事迹延续走强的行业领军企业。

暗淡三季报企业应对各别—--行业聚焦“轻资产”

在项目机器行业三季度事迹下滑幅度继续加年夜的态势下，行业龙头企业们做出了分歧的应对策略。据近日媒体报导，徐工将斥巨资跨界进军稀土范畴、三一重工将继续推动江苏30亿财产园项目，与两者高歌大进逆势扩大分歧，中联重科的应对策略则显得极其谨严，专注主业成长、制造高科技产物、保持公道的投资范围，因应在其中联在2012年连结逆势强劲增加同样成为了天经地义。有行业人士指出，假如不合错误企业逆势扩大的公道性做出评议，仅就今朝各家投资价值角度阐发，中联重科走的是一条轻资产、精人员、不盲目扩大的计谋线路，外行业的低谷期这类成长模式或更受投资者的承认。

中联重科第三季报数据显示，2012年半年度中联固定资产原值为63.72亿元，前三季度中联本钱中折旧摊销为2.02亿元，仅占总本钱的0.79%，间接人工本钱占总本钱3.52%远低在行业平均程度。不盲目扩大、公道的固定资产投资范围、人工本钱节制等身分使中联重科成为行业数一数二的“轻”资产、高效力公司。从项目机器行业特点的角度来看，中联的“轻”资产概念，更集中反应在其固定资产折旧摊销和人工本钱费用的收入上。假如拿同业业龙头企业三一重工与中联重科进行对照的话，或可更正确阐释清晰“轻资产”的话题。

因为计谋线路的分歧，中联重科与三一重工对固定资产投入和人员雇佣上选择了两条完全分歧的道路。三一重工多年来一向连结着高速的固定资产投入和人员的扩大，而中联重科则选择一条轻资产、精人员的成长模式。

连系2011年年报和2012年中报两家公司数据进行比力能够发觉：2012年半年度三一重工的固定资产原值余额为167.16亿元，计提折旧5.26亿，此中计入治理费用为1.58亿，推算计入本钱中折旧约为3.68亿，占其总折旧70%。按其2012年半年度年固定资产范围，则在2012年每个月将发生折旧约0.88亿元，前三季度发生折旧约7.89亿元，此中每个月计入本钱折旧0.62亿，前三季度计入本钱约5.58亿，占总本钱2.06%，第三季度本钱中折旧约为1.86亿，占第三季度本钱2.82%。而中联重科2012年半年度固定资产原值为63.72亿元，前三季度本钱中折旧摊销为2.02亿，占总本钱0.79%，第三季度本钱中折旧摊销0.7亿，占第三季度本钱1.08%。其本钱中第三季度比中联重科多入折旧1.16亿元，该部门使其第三季度毛利率比中联重科低1.30%。因为成长路径的选择分歧，两家企业毛利率的发生构成了较年夜反差。

另据财政数据显示，三一重工2011年付出给职工的薪酬为36.08亿元，总职工人数为51827人，平均薪酬为6.96万/年，其出产人员人数为30609人，按平均薪酬推算则其出产人员薪酬约为21.30亿，占总本钱6.60%。中联重科2011年总职工人数为28833人，此中出产人员人数为14017人，2012年前三季度间接人工占总本钱3.52%。2011年度三一重工总人员比中联重科多22994人，出产人员比中联重科多16592人，因其对外传播鼓吹未裁人，2012年前三季度按其2011年人数推算，则总人数多在中联重科的部门将多付出约12.0亿薪酬，出产人员多在中联重科的部门将多付出约8.66亿薪酬，第三季度总人数多在中联重科部门将多付出4.0亿薪酬，出产人员多在中联重科的部门将多付出约2.89亿薪酬。该部门使其第三季度毛利率比中联重科低3.23%。

综上可见，中联重科与三一重工多年固定资产扩大和人员扩充带来的巨额折旧和人员薪酬年夜幅增加分歧，外行业下滑周期时，中联重科因固定资产范围降落对产物毛利润的影响十分无限，从另外一个角度看，因为销量的萎缩、范围扩充，而致使的产物本钱急剧上升而净利润年夜幅削减，几近是所有“重资产企业”遍及的危机之殇。

有行业专家阐发指出，以范围带动企业效益增加的项目机器行业超高速成长周期已竣事，“以范围论豪杰”的时期也一去不复返。“轻资产”势必是将来查核企业成长质量的主要指征和成长趋向，特别是以单项投资范围动辄数亿、数十亿的项目机器行业来说，外行业下滑周期，更要重视投资风险的节制和治理，以提高单元资产操纵效力和毛利润产出。

有备无患研发高附加值产物中联“高毛利”给力逆势增加

据中联三季报数据显示，截止到三季度，中联重科产物毛利率继续走强，表现其盈利能力延续加强。经统计，2012年前三季度中联重科毛利率为34.4%；同比增加2.3%，远高在行业平均程度。

中联重科财政担任人洪晓明认为，毛利率继续走强，首要和高毛利的混凝土机器产物收入占总停业收入的比重快速晋升相关。自中联重科2008年并购意年夜利CIFA以来，公司混凝本地货品在在产物研发、根本研究和实验平台等方面实现了周全冲破，长臂架、高毛利的泵车产物已占有市场残山剩水。

据中联重科相干担任人引见，“早在2008年，中联重科便成功收购了那时世界第三年夜混凝土机器制造企业意年夜利CIFA，颠末近四年的顺遂整合融会，不但成为欧洲率先走出金融危机的企业，还成了中联进军欧洲市场的桥头堡。”中联担任人强调，公司还借本次并购对混凝土机器产物进行告终构优化，使长臂架泵车占比年夜幅上升，并在融会和再立异CIFA轻量化设想手艺的根本上，前后开辟出了80米和101混凝土碳纤维臂架泵车等一多量刷新吉尼斯记载的世界顶尖产物，从而紧紧占有了行业手艺的制高点，增添了产物的高附加值和毛利润空间。有备无患研发的高附加值产物，给行业隆冬中的中联重科多加了一件御寒的棉衣。

“与其他几家在本年进行海外并购的企业比拟，因较早完成海外并购重组，中联用来抵抗风险的现金就会丰裕的多，这都在必然水平上成绩了中联本年逆势增加的根本。”上述人士进一步阐发并认为提早结构海外并购CIFA是中联重科的“超值”计谋选择，

另外，针对中联三季度财报表露的相干数据，公司财政担任人洪晓明暗示，按照市场情势，中联强化了应收金钱治理，公司成立了“总部同一治理，总部与事业部阐扬各自劣势，监视与处置并存”的运转机制等有用办法，极年夜的提高了公司风险节制能力。

业内资深人士指出，中联重科之所以在2012年事迹能够连结杰出的增加势头，首要受益在其稳健的运营气概和计谋结构上的领先，“轻资产”运营策略在很年夜水平上也起到了抵抗风险的感化，公道的固定投资范围奠基了中联实现低本钱高附加值“稳健计谋”带来的高效力产出的根本，确保了公司事迹稳健而延续的增加。